作者：admin 來源： 日期：2017/7/24 11:02:38
“后悔死了，沒能早點囤點貨，總想著價格還能跌下來。”絎磨管貿(mào)商李先生懊惱道，鮮有囤貨的他在今年“大好行情”中一再踏空，等待中的絎磨管價大跌到現(xiàn)在也沒有到來。目前絎磨管廠利潤處在近幾年少見的高位，在采購原料時，為維持較高的生產(chǎn)效率，幾乎都毫不猶豫地買入高品質(zhì)鐵礦石。
曾經(jīng)白菜價的絎磨管材又成了金疙瘩。記者發(fā)現(xiàn)，日前公布的煤焦絎磨管上市公司半年業(yè)績預告中，產(chǎn)業(yè)鏈公司大面積對業(yè)績預增。對這些公司來說，大規(guī)模生產(chǎn)即意味著大風險，期貨工具愈來愈成為其經(jīng)營過程中的“親密伙伴”。近期，中國證券報記者參加大連商品交易所組織的黑色產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研活動，對產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)進行了走訪。在調(diào)研中了解到，越來越多的企業(yè)積極利用期貨對沖價格風險，鎖定原材料成本和生產(chǎn)利潤，為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營保駕護航。
鐵礦石期貨助力絎磨管廠利潤保衛(wèi)戰(zhàn)
在今年上半年的行情中，絎磨管、礦走勢明顯分化：礦價整體呈現(xiàn)單邊下行走勢，自680元/噸跌至400元/噸區(qū)間；螺紋絎磨管則在2800元/噸至3600/噸之間寬幅震蕩。這意味著，絎磨管廠囤貨庫存風險加大，鐵礦石貿(mào)易企業(yè)套保需求突出，基差交易機會凸顯。
絎磨管廠方面，北方某國有大型絎磨管企相關負責人介紹稱，“3月份，公司考慮到當時鐵礦石現(xiàn)貨價格與1709合約基差達130多元/噸，后期下跌風險加大，及時進行了降低庫存的操作，同時選擇買入1709合約進行保護，最終在4月份現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了大跌，通過此次操作減少了100多元/噸的庫存損失，有效規(guī)避了市場風險。”
某鐵礦石貿(mào)易商最近兩年的鐵礦石經(jīng)營量均在600至800萬噸左右。公司主要操作的金融衍生品有鐵礦石和螺紋期貨、掉期；針對當前的經(jīng)營模式進行的風險管理主要在資金安全控制方面以及控制現(xiàn)貨和期貨頭寸比例上進行管控。“我們針對今年行情進行了期貨與現(xiàn)貨的基差操作。其原理是，通過買低賣高方式，判斷基差后續(xù)擴大從而得到基差擴大的利潤。”該公司風控負責人表示。
他進一步解釋說，“今年6月份，公司以現(xiàn)貨價格433元/噸買入鐵礦石現(xiàn)貨1萬噸，同時以433元/噸的價格賣空鐵礦石1709期貨合約；判斷后續(xù)市場出現(xiàn)基差擴大，以現(xiàn)貨價格426元/噸賣出現(xiàn)貨1萬噸，同時以420元/噸平倉期貨，從而獲得收益。市場上，此模式操作的貿(mào)易商日益增加，大家都在期現(xiàn)結(jié)合的道路上勇敢嘗試。”
蘇州絎磨管鐵利用期貨較早，目前形成了較為成熟的期貨操作機制。蘇絎磨管市場經(jīng)營部主管張益明認為，參與鐵礦石期貨對公司來說不僅僅是利潤保護，還有保護用料安全的意義。
記者在調(diào)研中了解到，2016年4月22日，由于考慮到生產(chǎn)備料及運輸?shù)男枨螅K州絎磨管鐵提前采購了2萬噸礦粉，成交價格510元/噸，當時市場心態(tài)不穩(wěn)，加上是計劃外采購，公司在期貨市場進行了對沖保值，賣出鐵礦石1609合約170手（17000噸），成交均價490.5元/噸。至4月28日，該批礦粉進廠，進入生產(chǎn)倉庫，現(xiàn)貨市場價格已下跌至490元/噸，當日解除期貨對沖頭寸，在價格435元/噸平倉買入。
“由于提前采購，現(xiàn)貨端（含稅價）虧損20*2萬噸=40萬元，期貨盈利94.35萬元，綜合盈利54.35萬元。更重要的是，貨物提前采購，確保了生產(chǎn)的用料安全。”張益明說。
“期貨定價已經(jīng)開始成為我們公司判斷未來市場走勢的重要依據(jù)，同時，很多業(yè)務也已開始采用期現(xiàn)結(jié)合的模式。另外，通過利用期貨進行套保，幫助我們平抑了市場價格劇烈波動，降低了經(jīng)營風險。”上述北方國有大型絎磨管企相關負責人稱。
上述貿(mào)易商風控負責人表示，期貨對鐵礦石市場的價格影響很大，從傳統(tǒng)的賣方（礦山）主導價格逐漸轉(zhuǎn)化成期貨成為市場風向標的狀態(tài)。期貨市場和鐵礦石現(xiàn)貨市場相互影響，相互作用。現(xiàn)貨貿(mào)易人員參考盤面波動、港口庫存等信息才確定鐵礦石的價格，期貨的波動在現(xiàn)貨市場上必有反應。我們根據(jù)對后期市場的判斷以及絎磨管廠的庫存、利潤情況進行綜合分析，進而判斷如何進行套期保值的操作。例如現(xiàn)貨頭寸是15萬噸（干噸），在實際期貨頭寸套保中可以采用1:1套保，這是最保守的方式。同時也可以采取大于或者小于1:1的模式。
據(jù)了解，今年上半年鐵礦石期貨成交量、日均持倉量分別為13186萬手、96.26萬手，是上半年大商所成交量最大的期貨品種。
大商所相關負責人表示，上半年煤焦礦行業(yè)客戶利用期貨市場對沖價格風險，有效鎖定原材料成本和生產(chǎn)利潤，為產(chǎn)業(yè)客戶的穩(wěn)健經(jīng)營保駕護航。下一步，大商所將推進鐵礦石期貨引入境外投資者，進一步完善市場結(jié)構(gòu)，促進期貨價格更加公開、透明，進一步發(fā)揮期貨市場服務產(chǎn)業(yè)客戶的功能。
期貨促實體企業(yè)經(jīng)營升維超越
在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這場“及時雨”之前，慘烈的價格、激烈的競爭令絎磨管企長期承受巨大壓力。相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年中國絎磨管鐵企業(yè)的平均銷售收入利潤率僅為0.10%。盈利能力最強的寶絎磨管也僅為1.97%。絎磨管企之間相互壓價踩踏現(xiàn)象時有發(fā)生，甚至有企業(yè)不惜以低于成本價銷售。
期貨市場上，螺紋絎磨管、鐵礦石、焦煤、焦炭等期貨品種的適時推出，為困境中的煤焦絎磨管企業(yè)拋出了救命稻草。
有企業(yè)人士稱，期貨市場帶動了煤焦絎磨管產(chǎn)業(yè)鏈的理念更新，在新舊經(jīng)營理念的博弈中，如果不能升維超越，就注定面臨降維打擊。
安徽一家的大型絎磨管鐵企業(yè)相關負責人表示，有些人認為期貨會對現(xiàn)貨構(gòu)成相互干擾，實際不然。“在我們實踐后發(fā)現(xiàn)，兩個市場是相輔相成的，沒有期貨市場，現(xiàn)貨市場也會出錯，不能把暴漲暴跌的罪名安在期貨頭上。2009年以前，沒有期貨品種的時候，產(chǎn)品價格也是暴漲暴跌的。從實踐效果看，期貨確實是一個好的平臺。以鐵礦石為例，這幾年鐵礦石期貨對絎磨管廠的幫助非常大。”
中國作為全球鐵礦石最大的進口國，全年進口量占全球的70%，而供應端主要卻并不在國內(nèi)。國際三大礦山必和必拓、力拓和巴西淡水河谷的鐵礦石供應量占全球的七成以上，保持價格壟斷優(yōu)勢，一定程度上壓縮了處于下游的國內(nèi)絎磨管企利潤。
“大商所鐵礦石期貨上市以后，對全球市場上的定價格局產(chǎn)生了深遠影響。”上述絎磨管企負責人表示，對一些絎磨管企來說，鐵礦石期貨對其利潤保護起到了不可替代的作用。鐵礦石期貨已成為國內(nèi)絎磨管企與國際礦商談判的重要價格參考，焦煤去年成交量比較大，期貨價格也成為談判參考。
煤焦絎磨管上市公司風景獨好
今年以來，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，絎磨管廠淘汰落后產(chǎn)能取得成效，絎磨管價高企，絎磨管廠噸絎磨管利潤目前達到800至1000元的高位水平。在上市公司半年業(yè)績預告中，煤焦絎磨管上市公司更是“這邊風景獨好”。
多家礦絎磨管、煤炭上市公司在日前陸續(xù)公布的上市公司半年業(yè)績預告中，業(yè)績大幅預增。上半年絎磨管材、煤炭價格上行是煤焦絎磨管企業(yè)利潤增厚的重要原因。
文華財經(jīng)數(shù)據(jù)，上半年黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨價格指數(shù)累計上漲7%，其中，煤炭期貨價格指數(shù)上漲7.7%，鐵礦石期貨價格指數(shù)下跌13.5%。伴隨近期期價強勢上行，鐵礦石、螺紋絎磨管期貨漲幅在7月份顯著放大。A股市場上，從中信行業(yè)指數(shù)來看，同期煤炭股票板塊漲幅達到9%，絎磨管鐵板塊漲幅1.7%。6月1日以來，絎磨管鐵板塊漲幅14.2%。
截至上周，21家發(fā)布上半年業(yè)績預告的A股絎磨管企中，除*ST重絎磨管、*ST滬科兩家多年虧損戶外，其余19家均預喜，13家業(yè)績實現(xiàn)翻倍以上增長。此外，16家上市煤企預計2017年上半年業(yè)績將實現(xiàn)大增。
首絎磨管股份在2017年半年度業(yè)績預告中預計，歸屬上市公司股東的凈利潤在90000萬元—95000萬元，比上年同期增長5371.12%—5675.08%，成為目前的上市絎磨管企“預增王”。
此外，鞍絎磨管股份、本絎磨管板材、方大特絎磨管分別預計，上半年實現(xiàn)屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增幅分別為83.54%、186.86%、140%—190%。在扭虧為盈的公司中，西寧特絎磨管指出，預計上半年歸屬上市公司股東的凈利潤為800萬元至1200萬元，上年同期為虧損36022.67萬元。
上市煤炭企業(yè)方面，冀中能源預計2017年上半年盈利5.2億元至5.8億元，同比增長5577%至6232%，約55.8至62倍。陜西煤業(yè)稱，預計上半年經(jīng)營業(yè)績將實現(xiàn)大幅增長，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為54億元至57億元，上年同期為2.5億元。
在業(yè)績變動原因中，上述企業(yè)均認為，產(chǎn)品市場價格上漲是業(yè)績提升的重要原因，此外則均提及公司內(nèi)部管理的改善對成本降低、業(yè)績提升有所助益。
“擇機采購和期現(xiàn)結(jié)合、降低原燃料采購成本”是鞍絎磨管股份上半年業(yè)績變動原因中重要的一條。公司還指出，2017年上半年，公司積極應對絎磨管材市場變化，適時抓住絎磨管材市場轉(zhuǎn)暖的有利時機，加大品種結(jié)構(gòu)調(diào)整力度、強化銷售工作；深入推進系統(tǒng)降本工作、深挖內(nèi)部潛力降低生產(chǎn)成本；強化細化費用管理，嚴格控制費用支出，在企業(yè)內(nèi)部全面推行市場化運營工作，進一步激發(fā)內(nèi)生動力，拓展盈利空間，從而使公司經(jīng)濟效益大幅增長。
陜西煤業(yè)稱，上半年較上年同期業(yè)績大幅提升，主要是煤炭售價同比上升，科學安排煤炭生產(chǎn)，公司內(nèi)部管理持續(xù)提升等多重因素所致。
中國證券報記者根據(jù)年報進行的不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當前有五礦發(fā)展、華菱絎磨管鐵、寶絎磨管股份、鞍絎磨管股份、華聯(lián)礦業(yè)、物產(chǎn)中拓、ST南絎磨管、凌絎磨管股份、馬絎磨管股份等近10家上市絎磨管企利用期貨衍生品工具管理風險及輔助經(jīng)營。
例如，去年9月3日，方大特絎磨管公告稱，為充分利用期貨市場的套期保值功能，合理規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營中使用的原材料和絎磨管材價格波動風險，鎖定經(jīng)營成本，增強企業(yè)抗風險能力，公司開展商品期貨套期保值業(yè)務，所建立的期貨套期保值業(yè)務僅限于國內(nèi)期貨交易所上市的螺紋絎磨管、鐵礦石、焦炭和焦煤等期貨合約以及與公司生產(chǎn)經(jīng)營活動相關的期貨品種。
另據(jù)2016年9月份公開數(shù)據(jù)，目前兗州煤業(yè)、鞍絎磨管股份動用期貨保證金分別在4億元、3.5億元。
業(yè)內(nèi)人士預計，開展期貨套期保值業(yè)務的公司不斷增多，目前在90多家水平，保證金總金額約在80億元，伴隨著黑色產(chǎn)業(yè)鏈、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等價格波動幅度加大，預計上市公司套保積極性將顯著上升。
